11月22日，东莞证券发布一篇新能源汽车行业的研究报告，报告指出，前景明朗稳增长，百家争鸣迎创新。
报告具体内容如下：
全球汽车电动化转型趋势不可逆，渗透率持续攀升。中国新能源汽车市场方面，免征购置税延续实施至2023年底，预计2023年国内销量增速约40%左右。欧洲新能源汽车市场方面，受地缘政治因素影响，伴随通货膨胀和对其经济衰退的担忧，以及电动车补贴陆续到期，预计2023年增长迎来挑战。美国新能源汽车市场方面，通胀削减法案将于2023年生效，有望刺激明年美国市场销量加速增长。预估2022年全球新能源汽车销量突破1000万辆，2023年全球销量达1400万辆，同比增长约36%。
产业链中下游盈利有望边际改善。受益于下游需求旺盛，锂矿资源紧缺，锂盐价格屡创新高，导致产业链中下游环节的盈利整体承压。展望2023年，锂盐方面，在成本支撑下短期看锂价有可能持续高位。而考虑到下游承受力，加上随着锂矿开发产能提升，供需博弈下预计明年难以维持2022年涨势。碳酸锂以外的供应链随着产能持续释放，整体价格或将呈回落趋势。电池厂商的成本压力或将缓解，盈利能力有望边际改善。
电池技术创新迭代和充换电加快建设赋能新能源汽车发展。①电池新技术层出不穷。从产业发展角度看，锂电池降本+升级是必然趋势，技术创新为实现途径。一方面为材料体系创新，锂电正极呈超高镍化、锰铁锂化发展趋势；高价锂盐推动钠电池产业加速发展。另一方面为系统结构创新，以高集成化和大容量为趋势。②快充技术将加速应用。车企、电池厂商正加速布局快充技术，快充的实现进一步助力新能源汽车推广。③巨头云集角逐换电补能赛道。车电分离为新能源汽车产业发展提供新的商业模式，降低造车和购车门槛有助于新能源汽车快速推广。
投资建议：展望2023年，全球新能源汽车销量仍将实现快速增长，但成长曲线或有所放缓。自主品牌新能源车产业链先发优势凸出，全球竞争力提升，带动自主供应链优化升级。随着2022年新能源汽车产业链业绩高增长兑现，估值普遍回落至较低水平，基本反映市场对明年新能源汽车需求增速放缓的较悲观预期，后续业绩增长具有较高确定性的头部企业拥有较高配置价值。建议重点围绕以下三条投资主线：1)预期盈利有望边际改善的产业链中下游环节；2)受益电池技术创新迭代带动产业链结构性增量环节；3)赋能新能源汽车产业快速发展的充换电配套设施升级环节。
风险提示。新能源汽车销量不及预期风险；原材料价格大幅上涨风险；供应链紧张风险；测算模型结果偏差风险；产能过剩、市场竞争加剧风险。
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